退市制度升级版清退僵尸公司助力股市健康发展

退市制度升级版清退僵尸公司主力股市健康发展

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杜坤维

杜坤维财经

今天 退市制度是与注册制并重的改革 ，注册制打开资本市场进口端阀门 ，不会人为限制公司上市 ，带来存量公司暴增 ，但市场对于存量公司的容纳是有一个限度的 ，不能无限制增长 ，因此需要疏通出口端 ，让更多的公司退出资本市场，腾出更多资源接纳新公司上市 ，实现资本市场的新陈代谢 ，实现质的飞跃式发展 。

中国证监会上市公司监管部副主任孙念瑞在论坛上表示  ，下一步将优化退市标准 ，把单一连续亏损退市指标改为组合类财务退市指标 。总体思路是不再简单考察企业盈利性 ，而是同时注重持续经营能力 。退市的指向性更符合注册制要求 ，亏损与否不是资本市场入口和出口的关注点 ，退市监管更关注“僵尸企业”和“空壳企业”能够得到及时出清 。这一提法颇有新意 ，注册制允许未能盈利的公司上市 ，那么以是不是连续盈利作为退市主要指标就十分的尴尬 ，因此退市制度的财务指标设计要与注册制配套 ，注册制是要求公司有持续经营能力 ，那么退市制度的指标也应该从连续盈利到持续经营能力的转变 。接下来为大家介绍" 鼎龙股份股票 教您退市制度升级版清退僵尸公司助力股市健康发展"不明白的来认识一下呀
退市制度升级版清退僵尸公司助力股市健康发展

最近退市制度常态化 、法制化 、市场化改革不断被高层 、证监会 、市场财经人士提及 ，11月2日 ，中央全面深化改革委员会第十六次会议审议了《健全上市公司退市机制实施方案》 ，指出要坚持市场化 、法治化方向 ，完善退市标准  ，简化退市程序 ，拓宽多元退出渠道 ，严格退市监管 ，完善常态化退出机制 。但是如何建立系统性的多元化退市指标 ，并没有确立下来 ，按照老的退市制度  ，有重大违规违法退市 ，连续三年亏损退市 ，显然落后于注册制改革 。

但是三年连续亏损退市 ，有很多手段可以调节利润 ，从而规避退市 ，这就导致部分公司持续经营能力丧失 ，成为空壳 ，但依然可以在资本市场活得很滋润 ，比方说卖房保壳 、政府补贴保壳 、大股东掏钱补贴保壳 、减持股票保壳 、还有希望通过出售名画保壳 ，各种保壳手段层出不穷 ，目的就是希望保住上市地位  ，择机寻求卖壳 ，在资本市场收获最后一笔财富 。带来后果就是连续亏损退市成为一个摆设  ，退市率远低于成熟资本市场 ，市场存在大量垃圾公司 ，造成劣币驱逐良币。

从1985年到2008年 ，美国纳斯达克有11820家IPO ，但同期退市数达到12965家 ，从2001到2013年 ，美国资本市场近百年的发展的历程中 ，已超过3万

家上市公司退市 ，正是大浪淘沙清除僵尸公司 ，留下的是资本市场的精华 ，才有美国股市的长期活力 ，才有不断的牛市 ，我国退市制度建立已经时间不短 ，可是退市公司依然是寥若晨星 ，少得可怜 ，截至8月份  ，媒体统计年内至少有22家上市公司退市 ，其中有7家属于面值退市 ，4家因其他原因被强制退市 ，以及至少11家通过出清式重组完成退市 。除此之外 ，今年以来还有13家上市公司被暂停上市 。这是历史上的退市大年  ，也只有几十家公司退市退市率也达不到1% ，与美国股市动辄5%退市率相比 ，还是很不够的  。

退市制度的不同 ，带来两个市场的存量公司不同增长 ，以2008年至2018年十年数据进行统计 ，美股上市公司家数由4719上升至4824家 ，而A股上市公司家数由1604家上升至3584家 ，数量上翻了一倍 。结果就是美股涨不停 ，A股十年指数一归零 。

按照证监会设想  ，考察企业的持续经营能力 ，作为一个新的退市指标 ，是与时俱进的做法 ，但是问题的关键是持续经营能力如何评判就是一个很棘手的问题 ，这不像是盈利指标一样 ，有一个明确的盈亏数据 ，一目了然 。退市指标不应该是单一指标  鼎龙股份股票 ，而是一个多种指标的组合 ，只要触及任何一个指标都要被退市 ，采用上市公司净资产 、营业收入及净利润的组合指标 ，能够更加全面的判断上市公司的持续经营能力 ，净利润指标以扣除非经常性损益前后孰低为准 ，可有效遏制企业调节非经常性损益的方式避免退市  ，遏制“卖房保壳”等行为；主板和科创板 、创业板净资产退市指标设计应该有所不同 ，退市指标的设计应该有一个最低净资产 ，而不是净资产为负 ，美国纳斯达克规定是股东权益不能低于1000万美元 ，比方说主板净资产不能低于10000万元 ，科创板不能低于6000万元 ，创业板不能低于5000万元 ，营业收入也需要是主营收入而不是资产处置收入 鼎龙股份股票 。

已持续经营能力作为一个指标 ，是退市制度的进步 ，但是制度设计需要尽快的细化具有可执行性 ，一个市场不能有利于融资的制度设计就快马加鞭  ，有利于投资者和健康发展的制度设计就是步履维艰 ，这样的市场机会被质疑 ，就很难走出牛 鼎龙股份股票 市 。